Bloomberg: МВФ уступает Путину в Украине

Понятия о справедливости и нравственности редко применимы к переговорам о реструктуризации долга. Чаще всего стороны хотят добиться приемлемого для всех оптимального результата и двигаться дальше. Однако то, что происходит с украинским долгом, вызывает тревогу.

Длительная борьба этой страны с Россией, бесхозяйственность при прежнем президенте Викторе Януковиче и болезненное обесценивание украинской валюты в 2014 году стали мощным ударом для ее финансов, и теперь Украине очень трудно погашать свой государственный долг. Поэтому правительство настаивает на том, чтобы частные инвесторы, такие, как инвестиционная компания Franklin Templeton, дали ему «последний шанс», заключив сделку о 40% «стрижке» и о возможности выпуска новых облигаций, если экономические показатели будут лучше ожидаемых. Правительство грозит ввести мораторий на погашение долгов, если кредиторы с ним не согласятся.

В то же время, правительство действует совершенно по-другому в отношении еще одного крупного кредитора — России, которая способствовала созданию этой неразберихи. В понедельник Украина объявила, что выплатила 75 миллионов долларов в счет погашения займа в три миллиарда долларов в виде облигаций, переданных России в декабре прошлого года. Этот структурированный в еврооблигациях и зарегистрированный в Ирландии долг в правовом плане — точно такой же, как и украинская задолженность перед частными инвесторами.

Это для России такая мера защиты, ибо неоплата по долгам приведет к досрочному погашению по всем остальным евробондам Украины. Но в прошлом году, когда на Украине произошла «революция достоинства», Россия попыталась изменить статус облигаций. Министр финансов Антон Силуанов объявил, что официальный долг одной страны перед другой не может быть темой переговоров о реструктуризации.

И вот сейчас Россия, кажется, нашла невероятного союзника в лице Международного валютного фонда. Bloomberg сегодня сообщил, что сотрудники фонда решили считать российские облигации официальными, то есть, государственными, а не частными. В то же время, МВФ помогает Украине оказывать давление на частных инвесторов. Высокопоставленный чиновник фонда заявил, что Украина может прекратить платить им, и все равно сохранит право на получение займов МВФ. Правила фонда позволяют ему давать кредиты странам, задолжавшим частным кредиторам, но не государственным.

Встав на сторону России, МВФ помогает опровергнуть доводы частных кредиторов, которые в понедельник поддержало агентство Moody’s, заключающиеся в том, что Украине не нужно уменьшение номинальной стоимости ее долга. Они говорят, что изменения графика погашения будет достаточно для того, чтобы за четыре года сэкономить 15,3 миллиарда долларов. Этот целевой показатель был обозначен в программе помощи МВФ. Но все эти расчеты пойдут насмарку, если Украине в этом году придется выплатить России три миллиарда долларов.

Похоже, что МВФ занял прагматичную позицию. В конце концов, Россия показала, что обладает нетрадиционными средствами для выбивания долгов. Ее вооруженные ставленники контролируют значительную часть промышленного востока Украины. При необходимости, регулярные российские войска могут причинить долговременный ущерб тому, что осталось от экспортного потенциала страны, нанеся удары по нескольким сталелитейным предприятиям. А если МВФ скажет, что будет кредитовать Киев и после его отказа от погашения долга перед Россией, то последствия могут оказаться непредсказуемыми.

Но с точки зрения справедливости и логики здравого смысла Украина не должна России ничего. Все должно быть наоборот. Одни только государственные украинские активы, экспроприированные Россией в Крыму, оцениваются в три с лишним миллиарда долларов. Даже если Украина не признает аннексию Крыма, Россия все равно будет долгие годы пользоваться крымской землей, зданиями, судами и природными ресурсами, ничего за это не платя.

Но похоже, что МВФ намерен заставить Украину в полной мере расплатиться с Россией по облигационному займу. Это примерно то же самое, что сказать всему миру: сила дает право. «Эй, вы, из Templeton! Танки у вас есть? Нет? Тогда мы хотим вашего согласия на снижение основной суммы». Медведя кормят, а травоядных стригут.